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安信信托:业绩持续亮眼,静待定增落地

发布时间:2016-10-21    研究机构:兴业证券

公司业绩高于我们此前的预期:公告预计今年三季度净利润同比大增90%,我们测算三季度净利润约为23亿元,已接近完成公司年度经营计划24亿的净利润目标;公司去年完成31亿定增,资本实力得到大幅提升,今年募投资金全面投入使用,带动公司业绩强劲发力,预计全年净利润有望持续超预期。

信托业务结构持续优化,高报酬率成亮点:公司加大业务转型力度,持续优化信托业务结构,提升主动管理能力。我们测算,公司信托业务上半年的报酬率接近1.5%,相比2015年报酬率(1.0%)大幅提升,远高于行业平均水平。优异的主动管理能力为公司带来高额的信托管理费用,上半年,公司手续费及佣金净收入同比接近翻倍,预计三季度及四季度信托报酬将维持高收入。

静待50亿定增落地:公司新一轮50亿定增已于6月中过会,目前仍未拿到正式批文。新一轮定增将大幅提升公司的资本实力,为公司进一步拓展固有业务和创新业务提供资金,提升公司的盈利能力和抗风险能力。

增持泸州商业银行,金控平台持续推进:公司2015出资1.1亿元,持有泸州市商业银行6.03%股权;近期公告增持泸州商业银行3647万股,增持后持股比例上升至8.55%。公司以信托为平台,持续布局银行、保险等板块,未来金控平台协调效应值得期待。

盈利预测:我们预计公司2016、2017年净利润分别为30.2亿、39.9亿,对应增发后的EPS分别为1.70元、1.88元。维持增持评级。

风险提示:定向增发进展不及预期;宏观经济下行,信托行业增速放缓,资产质量恶化风险。

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