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安信信托:积极进取兑现盈利,产融结合做实业投行

时间:16-08-28 00:00    来源:华泰证券

延续高速增长态势,速度节奏符合经营计划

16年净利润目标24亿,上半年已实现近14亿,完成58%。业绩的增长并非偶然爆发,而是在定增资金支持下和转型升级的探索下延续了稳健的发展态势,增长的速度和节奏符合经营计划及管理层预期。15年10月启动的新一轮定增拟募资50亿元,已于六月获证监会审核通过,静待落地,可以预见将进一步打开资本束缚,助推发展。

民营基因,机制灵活,锐意进取

大股东国之杰旗下唯一的上市平台,民营企业的基因决定了公司机制灵活、锐意进取的风格。在中信信托借壳计划失败后,重心回归业务拓展,进入了高速发展的通道。

冷静理性看待理财新规对信托影响,坚持提升主动管理能力的战略方向

信托业务结构持续优化,主动管理能力不断增强,目前约70%收入来自于主动管理。在信托资产运用方面,努力寻求在高报酬率领域延伸自身业务。信托报酬率15年1%,预计今年还将有较大提升,远高于行业0.5%-0.6%的平均水平。银行理财新规只允许信托作为非标通道,短期看有利于信托公司提升议价能力,但长远看去通道仍是大方向,公司坚持提升主动管理能力的战略方向。

产融结合,为实体经济服务,做实业投行

信托行业的定位是为实体经济服务的,产融结合、做实业投行是长远方向。公司注重创新,探索出产融结合的盈利模式,积极拓展大健康、新能源和物流仓储等领域,近期推出的互联网产业基金又是一大突破。

财务投资+战略布局,循序渐进顺势而为打造综合性金融平台

金融领域的投资不是为了迎合市场的牌照收集,而是根据公司发展需要和标的特质甄选适合资产,或作为财务投资,或作为控股标的。未来将致力于加强金融业各个板块的战略协同和战术互补,有效提升综合金融服务能力。

维持“增持”评级

假设16年下半年延续高增长态势,而新一轮定增到位后将在17年发挥作用,18年经营模式稳定成熟业绩增速趋于平稳,预计2016-2018

EPS分别达到1.60、1.82、2.18;对应PE为12.61、9.23、7.70。考虑转型创新和多元金融布局的战略规划,给予16-19倍PE,合理目标价26-30,维持增持评级。

风险提示:信托资产质量风险;多元金融布局进度不达预期。