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安信信托:定增夯实资本,主业双管齐下

时间:16-04-05 00:00    来源:兴业证券

定增夯实资本实力,抗风险能力提升:公司于2015年7月完成第一轮定增,募集资金约31亿元,资本金水平大幅提升,缓解公司资本不足的压力。2015年10月启动第二轮近50亿元的定增,夯实公司的资本实力,为公司进一步拓展固有业务和创新业务提供资金,提升公司的盈利能力和抗风险能力。

固有业务多元化,收入占比显著提升:定增显著提升公司的资本实力,助力固有业务快速推进,实现贷款、证券市场、定向增发项目等业务多元化发展,丰富收入来源。2015年公司固有业务收入实现大幅度增长,贷款利息收入、投资收益、公允价值变动收益等固有业务收入合计占营业收入的比重超过20%,2014年占比不到10%。公司对固有业务的重视程度显著提升,未来固有业务收入占比有望持续提升,丰富公司的收入来源。

信托业务稳步发展,增速高于信托行业:信托业务规模快速增长,2015年末公司信托资产规模2359亿元,同比增长超过56%,增速快于整个信托行业。2015年主动管理类信托业务占比45%,大幅高于2014年末27%的占比,显示出公司在信托业务上主动管理能力的持续提升。未来信托业务整体保持稳步发展的同时,业务结构将向新能源、养老服务、物流地产等领域进行调整,丰富公司现有的业务结构,为投资者提供更多样的投资选择。

探索布局多元金融平台:公司以信托为主业,积极参与金融同业股权投资,丰富主营业务收入来源,探索打造多元金融平台。2015年4月29日,拟出资1亿元设立信用保险公司;2015年9月10日,拟出资1.1亿元,受让泸州市商业银行6.03%股权;2015年11月23日,拟以5亿元参股渤海人寿,占比9.07%。

盈利预测:假设2015年第二轮49.91亿元的定增方案顺利实施,考虑到公司两轮定增共计补充80多亿元资本金后,固有业务和信托业务规模将实现高速增长,业绩有望放量。2015年净利润17.22亿元,我们预计2016-2018年净利润分别为24.04亿、29.48亿、33.93亿元,对应增发后的EPS分别为1.13元、1.39元、1.60元。首次覆盖给予增持评级。

风险提示:定向增发失败风险;宏观经济下行,信托行业增速放缓,资产质量恶化风险。