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安信信托:规模提升业绩靓丽,转型升级多元布局

时间:16-01-18 00:00    来源:华泰证券

业绩靓丽,领先行业。2015年营业收入30亿,同比增长63%;归母净利润17亿,同比增长68%;EPS1.05元/股,ROE(加权)43%。向全体股东每10股派发现金红利3.5元。业绩增速远高于行业平均水平,表现亮眼。

信托主业转型创新,结构优化。信托主业手续费及佣金净收入23亿,同比增长42%,贡献比78%,仍是主要收入来源。公司致力于加强自主发行能力和主动管理能力,主动管理类信托业务占比45%,规模同比增长165%;积极改变信托产品相对单一的局面,创新拓展信托产品体系,主要包括研发有价证券交易产品、开发企业重组并购类信托产品、开发养老信托和企业年金产品、布局家族信托和创设组合型结构性的信托产品。

固有资金管理能力显著提升。大力发展固有业务,在传统贷款业务之外,积极捕捉资本市场机会,实现在证券市场、定向增发等领域的多元化投资运作。15年实现固有业务利息净收入近3亿,贡献比9%,同比增长68%;投资收益和公允价值变动收益近4亿,贡献比13%,同比增长24倍。

笃定推进多元金融布局。充分利用自用资金积极参与保险、商业银行等金融同业的股权投资,已持有泸州市商业银行6%的股权,拟出资设立信用保险公司,拟参股渤海人寿。未来将继续致力于打造以信托为主业打造多元金融平台,实现金融业各个板块的战略协同和战术互补,实现信托业务和其他金融业务的客户共享、平台共享和资源共享,有效提升综合金融服务能力。

定增补充资本实力。2015年6月30日完成向特定对象非公开发行股票募集资金31亿元,有效补充资本金,支撑业务发展。2015年10月末,启动新一轮非公开发行股票,以14.26元的价格发行不超过3.5亿股,拟募集资金不超过50亿元,其中大股东以现金认购不超过0.9亿股,锁定5年,其他股东锁定3年。本次非公开发行尚需监管部门核准。本次募集的资金将用于全面拓展各项业务以及打造多元金融平台。

维持“增持”评级。公司坚持探索信托主业转型创新,积极捕捉资本市场投资机会,稳步布局多元金融,预计公司2016-2017EPS 分别达到1.11元、1.26元;对应PE为16.75、14.79。考虑公司转型创新和多元金融布局的发展战略,给予22倍PE,合理目标价25~28,维持增持评级。

风险提示:信托资产质量出现问题;多元金融布局进度不达预期。