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安信信托:增发筹资本,扩张更可期

时间:15-11-03 00:00    来源:招商证券

安信信托公布非公开发行预案,以14.26元/股价格发行不超过3.5亿股,募集资金不超过50亿元。公司年内启动增发,主业快速发展及持续扩张可期。

安信信托非公开发行募集资金不超过50亿元,大股东及4家公司认购。公司将以14.26元的价格非公开发行不超过3.5亿股,募集资金不超过49.9亿元。此次发行股份的认购方及金额已经落定,大股东国之杰集团拟认购不超过0.9亿股,公信实业不超过0.8亿股,瀚博汇鑫不超过0.7亿股,岚桥港务不超过0.6亿股,湘财证券不超过0.5亿股。大股东锁定5年,其他股东锁定3年。

大股东彰显长期决心,湘财证券入局或能促进合作。大股东国之杰集团继上半年增资31亿之后,再次投入12.8亿元并锁定5年,显示对做大做强公司的决心,持股比例将由57%稀释为51.8%,仍然是绝对控股地位。其他4家股东均是民企,其中公信实业涉足融资担保、小贷等,与湘财证券同属金融类企业,未来或能与安信信托实现主业上的合作。此外大智慧收购湘财证券一事搁置后,后续其股权的变化,或将对安信信托有间接影响,值得关注。

多元金融扩张的战略更为笃定。公司此次增发的资金用途为补充资本金,我们认为实际主要是为后续的多元收购扩张铺路。公司七月初大股东国之杰增发的31元资金才到账,截止三季末,公司账面上的同业存款尚有12.6亿元,净资产从年初的18亿增加至58亿元,翻番的规模足够支撑未来两年的信托规模增长。公司在三季度末再次启动增发,与前次的意义已经大不相同,此前是主业发展的资本刚性需要,而后者是为公司大举扩张的战略雄图。

目前来看,公司的参股和收购还未出现有决定意义的项目,增发后或有大手笔。目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司,同时也收购了大股东手中的泸州商业银行6.3%的股权。受制于银监会对信托公司股权投资的规定,公司只能在金融领域内进行投资,目前还未出现对公司未来有决定意义的项目,增发后50亿资金或有大手笔。

维持强烈推荐评级。目前公司处于信托主业贡献EPS,未来收购预期拔高估值的阶段,而这两者在近两年来看持续提高都是大概率事件。我们预计公司2015-16年EPS为0.94和1.22元,维持强烈推荐,目标价32元。

风险因素:多元金融扩张进程低于预期