*ST安信(600816.CN)

安信信托:业绩符合预期,佣金收入持续高增长

时间:15-10-28 00:00    来源:招商证券

安信信托前三季度净利润同比增48%,符合预期,三季度手续费及佣金收入显著增长,但投资收益出现亏损,公司主业稳健,继续强烈推荐。

前三季度净利润增48%,符合我们的预期。公司前三季度实现归属母公司净利润12.1亿元亿元,同比增48%,其中第三季度实现净利润3.8亿元,同比增40%。从收入构成来看,代表主业发展的手续费及佣金收入7亿元,环比上升20%,创历史新高,显示公司信托规模及信托报酬率的稳健发展。二季度贡献最大的投资收益难以逃过三季度的市场下跌,亏损1.8亿元,这也是拉低公司业绩增幅的主要原因。

增发完成资金到位,信托规模扩张空间打开。公司中期末信托资产1613亿元,三季报没有披露最新规模,但从佣金收入的增长来看,估计已经摆脱了上半年停滞不前的局面。7月初大股东国之杰集团增发的31亿元资金到位,为公司的主业发展、扩展收购都打开了新的局面。截止三季末,公司账面上的同业存款尚有12.6亿元。同时公司已经启动了非公开发行,未来多元扩张的决心可见一斑。

三季度投资收益亏损,四季度市场企稳有望回升。公司自有资金未直接投资股市,而是于2015年上半年买了8亿的基金类理财产品,随着三季度市场下跌,出现1.8亿元的公允价值变动亏损,消耗了上半年2.5亿的正收益。但由于近期市场已经逐步回暖,公司的理财产品公允价值有望逐步回升。

多元扩张并行不悖,启动增发壮大蓝图。虽然安信信托在发展曲线上异于信托行业整体景气向下的趋势,但公司也在未雨绸缪的布局多元金融,目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司,同时也收购了大股东手中的泸州商业银行6.3%的股权。目前公司由于启动非公开发行计划已经停牌,从其连接不断的资本运作动作中可以看出其未来的宏大蓝图。

国家队入驻加持,看好公司未来发展。从三季报的股东结构来看,中央汇金和证金公司分别持股1.06%和2.89%,皆是三季度救市过程中买入。我们预计公司2015-16年EPS为0.94和1.22元,维持强烈推荐,目标价32元。

风险因素:多元金融扩张进程低于预期