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安信信托:业绩靓丽展现,看好转型发展

时间:15-07-31 00:00    来源:华泰证券

绩靓丽,领先行业。安信信托2015年中报实现营业收入13.42亿元,同比增长52.4%,远高于行业的30%的增速。实现归属上市公司股东净利润8.3亿,同比增长51.6%,增速超过行业水平。公布利润分配预案:每10股转增15股,公司中期ROE达到37.59%,净资产收益率居领先水平。

手续费收入仍是支柱,投资收益大幅提升。中期费及佣金净收入9.68亿元,同比增加20.5%,收入贡献比72.1%,是公司主要收入来源;其中利息净收入1.23亿元,同比增长75.3%,贡献比10%。受益上半年市场走牛,交易性金融资产收益较好,投资收益2.5亿元,贡献比提升至18%。公司正逐步加大固有业务投入,加大自有业务投资能力,预期未来贡献稳步提升。

信托业务结构持续优化。公司信托资金主要投向涉及房地产业、清洁能源产业、证券市场、基础产业等领域。并继续向非房地产领域进行业务拓展,不断提高主动管理业务占比,2014年主动管理类业务占比达26.5%,今年占比将进一步提升。信托规模亿,较去年同期增长了26.3%。

定增补血,打破资金瓶颈。大股东参与定增方案已完成,资金已全部到位,资本补充进一步打开业务空间,中期归属母公司净资产55亿元,未来业务规模有望提升3000亿元左右,增长空间打开,同时有利于公司类信贷业务的进一步拓展。在信托行业实行分级监管和差异化牌照的背景,通过定增补充资本,增强综合竞争力。

参股大童保险销售,布局综合金融平台。7月13日复牌公告拟投资3亿元以上参股大童保险销售服务有限公司。通过参股大童涉足互联网销售平台,在积极发展信托业务的同时,逐步向保险、基金等业务延伸,看好综合金融发展转型。

大股东的民营基因将推动公司快速发展,大股东增发后持股比例提升至57%,控制力进一步增强,作为大股东旗下唯一重要金融上市平台,未来将成为大股东综合金融战略的重要平台,信托业务积极转型,多元金融加速布局,未来成长性可期。我们预计摊薄后2015-16年EPS为2.17、2.62元,对应PE为23倍、19倍,考虑公司的转型发展周期,给予30-35倍PE,合理目标价60-75元,维持增持评级。

风险因素:政策进一步放松监管、行业不景气、业务转型不及预期