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金融行业动态跟踪:保险银行业绩稳健,券商边际改善

发布时间:2017-08-13    研究机构:华泰证券

证券业:华泰、长江中报业绩改善,大券商分类评级结果预计将提升。

长江、华泰披露中期业绩,两家券商营收水平均实现较好提升,业绩实现边际改善,业务结构转好,去通道化显著。8月市场交投情绪维持在较高水平,前两周日均股票交易额保持在5000亿元以上。两融规模持续回升,预计下半年债券承销规模将实现较好改善。2016年券商分类评级结果积极公布,在新标准下大型券商更有优势,行业分化将加剧。预计海通、中信、广发、华泰、招商、申万宏源等大型券商评级将得到提升。2017年券商股估值处于历史低位水平,大券商2017PB水平1.4-1.6倍左右,2017PE水平14-16倍。推荐国君、中信、长江、国元、兴业。

保险业:把握行情调整窗口,预期中报业绩显著改善。

支撑今年保险行情的核心逻辑为上市险企经营状况的整体改善,价值增长同时估值提升。而本周金融板块整体调整,保险指数下跌3.6%。板块内部分化明显,新华保持0.8%的涨幅,太保相对涨幅达1.1%,行情波动中价值为王逻辑强化体现。预计年中太保、平安新业务价值增速将达到45%~50%,新华、国寿新业务价值增速将分别达到35%、30%。从利润看,预计前期负增长的太保、新华将出现正增长。经历本周调整后,太保、新华、平安、国寿2017年P/EV分别达到1.03、1.24、1.16、1倍,再度回落低位,是难得的布局窗口期。

银行:银行不良贷款率稳定,抓龙头看转型。

本周平安、华夏、常熟银行公告中期业绩,不良贷款率基本保持稳定,净息差下降主要是因为资产端定价的滞后效应,随着价格逐步调整到位,三四季度预计会有显著的改观。明年一季度央行拟将同业存单纳入MPA考核,表明货币环境紧平衡的基调继续强化。流动性偏紧有利于正规金融体系提升议价能力。板块估值在7月份达到高位后出现回调,但龙头股股价依旧坚挺。资金荒以及监管政策红利给予大型银行在经营上更多选择空间,但也不可忽视当前积极改革转型的优秀标的。个股选择要抓龙头看转型,推荐工商银行、建设银行、招商银行、平安银行。

多元金融:关注低估值金控,把握信托转型升级和公司分化两大逻辑。

金控:受益于国企改革的加速推进,板块估值安全边际厚,推荐五矿资本,关注中航资本。信托:短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,政策引导下革新,下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化,把握优质个股机会,关注爱建集团(股权之争落定,管理层聚焦业务发展)、经纬纺机(行业龙头,国改预期较强)、安信信托(业绩白马,主动管理行业标杆)。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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